Un objetivo claro: marcos guiados por pasivos explicables
¿Cuántas veces has visto un marco guiado por pasivos descrito en dos diapositivas, sin conexión real con el balance ni con la realidad diaria del equipo de inversión? En Ravelithora trabajamos precisamente ese punto ciego. Nos dirigimos a fondos de pensiones, aseguradoras y otras instituciones de largo plazo que necesitan revisar, contrastar y reforzar sus marcos guiados por pasivos, especialmente cuando incluyen componentes multi activo y uso intensivo de derivados. Nuestro enfoque es directo: partimos del pasivo, de la regulación vigente en España y Europa, y del mapa de riesgos del balance, y desde ahí cuestionamos cada decisión de asignación. Queremos que puedas sostener tus decisiones ante auditoría, supervisores y beneficiarios con la misma serenidad con la que las tomaste.
Laura Martínez
Actuaria y analista de riesgos
Hitos en nuestra trayectoria
Origen de la idea
La idea que dio origen a Ravelithora surgió al revisar un plan de pensiones de prestación definida sometido a fuertes tensiones por cambios en tipos de interés y expectativas de longevidad. Cada área veía el problema desde su propio ángulo: mercados, pasivos, regulación. Faltaba un marco guiado por pasivos que integrara esas perspectivas en una sola conversación estructurada. Decidimos construir un enfoque que empezara siempre en el balance y en los compromisos con los beneficiarios, y que a partir de ahí ordenara el uso de activos y derivados con disciplina y transparencia.
Primeros encargos institucionales
Tras ese primer caso, empezamos a colaborar con diferentes instituciones de largo plazo que compartían la misma inquietud: necesitaban revisar sus esquemas multi activo guiados por pasivos, pero sin discursos comerciales ni promesas poco realistas. Durante este periodo desarrollamos lo que hoy llamamos nuestro marco interno de análisis integrado de pasivos y balance, con herramientas que permiten contrastar escenarios, sensibilidades y supuestos de forma estructurada ante los órganos de decisión.
Consolidación del enfoque multi activo
Con la experiencia acumulada, ampliamos nuestro trabajo hacia marcos multi activo más complejos, donde entran en juego coberturas de tipos e inflación, activos ilíquidos y restricciones de liquidez exigentes. Refinamos nuestra metodología para documentar de forma clara cada decisión, de modo que los comités de inversión pudieran seguir el hilo entre el análisis del pasivo, las hipótesis de mercado y las decisiones sobre el balance. Este enfoque se consolidó como la base de nuestra forma de trabajar en Ravelithora.
Actualización continua y contexto regulatorio
A medida que el entorno regulatorio europeo y español evolucionaba, incorporamos a nuestro trabajo referencias actualizadas a cambios normativos relevantes para fondos de pensiones y aseguradoras. Publicamos análisis y casos prácticos sobre marcos guiados por pasivos adaptados a este nuevo contexto, siempre con la misma premisa: transparencia en los supuestos, claridad en las métricas de riesgo y una conexión explícita entre pasivos, activos y gobernanza. En 2026 seguimos revisando y afinando nuestro enfoque para responder a un entorno de tipos y volatilidad cambiante.
Principios que guían nuestro trabajo
Un equipo que une pasivos, mercados y gobernanza
Laura Martínez Gómez, análisis de pasivos
Actuaria y responsable de riesgos
Laura combina experiencia en consultoría actuarial y en áreas de riesgos de entidades aseguradoras, donde ha trabajado con planes de jubilación y compromisos de muy largo plazo. En Ravelithora lidera el análisis del pasivo, la construcción de escenarios y la revisión de supuestos demográficos y económicos. Su objetivo es que cada decisión sobre activos tenga una referencia clara en el comportamiento esperado de los pasivos y en las restricciones regulatorias aplicables en España y Europa.
Diego Ruiz Herrera, visión de mercados
Gestor especializado en renta fija
Diego aporta una trayectoria consolidada en renta fija y uso de derivados vinculados a tipos de interés e inflación, siempre con foco en balances de largo plazo. En Ravelithora se centra en conectar las necesidades del pasivo con combinaciones realistas de activos y coberturas, evaluando su impacto en liquidez, colateral y métricas de solvencia. Su manera de trabajar prioriza la claridad: cada decisión debe entenderse tanto en la mesa de mercados como en el comité de riesgos.
Ana López Pérez, gobernanza y supervisión
Especialista en gobernanza de inversiones
Ana ha trabajado con comités de inversión, consejos de administración y equipos de supervisión interna, ayudándoles a ordenar procesos y responsabilidades. En Ravelithora lidera la dimensión de gobernanza de los marcos guiados por pasivos, asegurando que las decisiones técnicas se traduzcan en políticas claras, mandatos bien definidos y documentación consistente. Su foco está en que lo acordado en el marco se vea reflejado en la práctica diaria y pueda explicarse ante auditoría y supervisores.
Una visión exigente sobre marcos guiados por pasivos y riesgo de balance
Nos dimos cuenta de que hablar de marcos multi activo sin anclar cada bloque al comportamiento del pasivo es una invitación al desorden. En Ravelithora preferimos un enfoque sobrio: definimos primero qué riesgos del pasivo se quieren asumir, mitigar o transferir, y solo después evaluamos combinaciones de activos y derivados que tengan sentido para ese objetivo. Los resultados pueden diferir entre instituciones.
No basta con proyectar flujos y dibujar una curva. En marcos guiados por pasivos serios, cada supuesto sobre mortalidad, inflación y tipos debe ser discutido, documentado y revisado periódicamente. En Ravelithora trabajamos con esa disciplina, porque sabemos que pequeños cambios en los supuestos pueden alterar de forma significativa la lectura del riesgo global.
Para nosotros, losPara nosotros, los derivados no son un atajo, sino una herramienta que solo tiene sentido dentro de un marco guiado por pasivos bien definido. Analizamos su impacto en liquidez, colateral y métricas de solvencia antes de hablar de posibles beneficios. La conversación empieza siempre en el balance, no en la lista de instrumentos disponibles.
Trabajamos con equipos que saben que los compromisos a largo plazo exigen coherencia entre documentos, decisiones y ejecución diaria. Nuestro papel es ayudar a que el marco guiado por pasivos no sea un documento olvidado, sino una referencia viva para la toma de decisiones. Resultados may vary según el contexto institucional y regulatorio.
La disciplina noLa disciplina no consiste en evitar el riesgo, sino en saber exactamente qué riesgo se asume y por qué. En marcos guiados por pasivos, esto implica aceptar que habrá periodos incómodos, pero que cada desviación esté dentro de lo previsto. Recordamos siempre que Past performance doesn't guarantee future results, y eso nos mantiene prudentes incluso cuando los escenarios parecen favorables.